我國中藥行業(yè)有望迎來(lái)多重因素共振 看好擁有配方、原材料、品牌優(yōu)勢龍頭企業(yè)

一、中藥在現代醫學(xué)體系中占據著(zhù)獨特的地位，市場(chǎng)份額達到23.7%?

中藥是指以中國傳統醫藥理論指導采集、炮制、制劑，說(shuō)明作用機理，指導臨床應用的藥物;中藥主要來(lái)源于天然藥及其加工品，包括植物藥、動(dòng)物藥、礦物藥及部分化學(xué)、生物制品類(lèi)藥物。中藥作為我國傳統文化的重要組成部分，在現代醫學(xué)體系中占據著(zhù)獨特的地位，其市場(chǎng)份額達到23.7%?。

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二、醫藥工業(yè)經(jīng)濟運行總體呈現回升態(tài)勢，給中藥帶來(lái)良好發(fā)展空間

根據觀(guān)研報告網(wǎng)發(fā)布的《中國中藥行業(yè)發(fā)展趨勢分析與投資前景預測報告（2025-2032年）》顯示，醫藥行業(yè)是集高附加值和社會(huì )效益于一體的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，我國也一直將醫療產(chǎn)業(yè)作為重點(diǎn)支柱產(chǎn)業(yè)大力支持。自“十二五”以來(lái)，由于經(jīng)濟發(fā)展和醫療體制改革促使需求不斷釋放，我國醫藥工業(yè)總產(chǎn)值保持高速增長(cháng)，我國已經(jīng)成為全球最大的新興醫藥市場(chǎng)。

數據顯示，2024年我醫藥制造業(yè)營(yíng)業(yè)收入為25298.5億元，與2023年一致，無(wú)變化；營(yíng)業(yè)成本為14729.6億元，比2023年增長(cháng)2.0%；利潤為3420.7億元，比2023年下降1.1%。不過(guò)，雖然2024年我醫藥制造業(yè)企業(yè)利潤仍處下降區間，但在一攬子增量政策及時(shí)出臺后，行業(yè)效益呈現持續恢復態(tài)勢。

數據來(lái)源：國家統計局，觀(guān)研天下整理

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預計隨著(zhù)醫療體制改革的持續推進(jìn)，社會(huì )保障體系和醫療衛生體系框架建設基本完成，政府投資建設重點(diǎn)從大中型醫院向社區醫院、鄉村醫院轉變，國家對衛生支出的比重繼續攀升，改革紅利為醫藥市場(chǎng)提供了新的增長(cháng)空間。同時(shí)，考慮到我國經(jīng)濟的持續增長(cháng)和人均收入水平的提高、人口老齡化的加快、城鎮化水平的提高、疾病普遍化、行業(yè)創(chuàng )新能力的提高以及醫保體系的健全等因素的驅動(dòng)，預計未來(lái)我國醫藥產(chǎn)業(yè)規模仍將保持快速增長(cháng)。在這一背景下，也將帶動(dòng)我國中藥市場(chǎng)發(fā)展。

三、市場(chǎng)有望迎來(lái)多重因素共振，看好擁有配方、原材料、品牌優(yōu)勢的中藥龍頭企業(yè)

近年我國中藥行業(yè)規模整體呈波動(dòng)增長(cháng)態(tài)勢。數據顯示，2023年我國中藥市場(chǎng)規模約為4818億元，同比增長(cháng)6.9%。估計2024年，我國中醫藥市場(chǎng)規模將達到5102億元。

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展望2025年，預計我國中藥板塊將有望迎來(lái)多重因素共振，看好擁有配方、原材料、品牌優(yōu)勢的品牌中藥龍頭企業(yè)。

從政策端看，政策東風(fēng)至中藥產(chǎn)業(yè)全鏈升級。中醫藥產(chǎn)業(yè)作為我國傳統醫學(xué)與現代健康需求融合的重要領(lǐng)域，近年我國持續出臺重要政策文件，推動(dòng)中醫藥傳承創(chuàng )新發(fā)展。例如《中共中央 國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)中醫藥傳承創(chuàng )新發(fā)展的意見(jiàn)》、《關(guān)于加快中醫藥特色發(fā)展的若干政策措施》、《中醫藥振興發(fā)展重大工程實(shí)施方案》、《關(guān)于提升中藥質(zhì)量促進(jìn)中醫藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》等均對中藥行業(yè)起到了推動(dòng)作用。

尤其是2025年3月20日國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于提升中藥質(zhì)量促進(jìn)中醫藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》?！兑庖?jiàn)》專(zhuān)門(mén)就中藥質(zhì)量和中醫藥產(chǎn)業(yè)作出系統部署，從資源保護、種業(yè)革命、產(chǎn)業(yè)鏈整合、科技創(chuàng )新等八大維度提出21項任務(wù)，標志著(zhù)中藥產(chǎn)業(yè)進(jìn)入全鏈條現代化升級的新階段。

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從成本端看，中藥材價(jià)格指數在2024年7月開(kāi)始逐步回調，下游中藥企業(yè)成本壓力逐步減弱，隨著(zhù)中藥材價(jià)格指數下降，中藥企業(yè)毛利率有望在2025年開(kāi)始逐步迎來(lái)改善。此前2024年上半年，絕大多數的中藥企業(yè)都深受中藥材價(jià)格大幅度上漲的困擾，在保證中藥產(chǎn)品質(zhì)量的前提下，中成藥的銷(xiāo)售價(jià)格必將牽制企業(yè)在市場(chǎng)中的均衡發(fā)展。

2025年2月，我國甘肅中藥材價(jià)格大盤(pán)指數為1355.92點(diǎn)，與上月相比下跌了28.05點(diǎn)，跌幅為2.03%?；成都中藥材價(jià)格總指數為255.63點(diǎn)，與上月相比下跌了0.2%?；亳州中藥材價(jià)格大盤(pán)指數在2月份也有所下跌，第二期指數為1503.67點(diǎn)，與上期相比下跌了1.3點(diǎn)，跌幅為0.09%。

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從需求端來(lái)看，消費復蘇之下，看好宏觀(guān)經(jīng)濟回暖及內需刺激帶來(lái)的消費類(lèi)中藥銷(xiāo)量的恢復。人口老齡化和居民健康意識提升為消費類(lèi)中藥帶來(lái)最大的長(cháng)期驅動(dòng)力，中藥行業(yè)長(cháng)產(chǎn)業(yè)鏈以及“防—治—養”的特點(diǎn)有望得到更為充分地體現。

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從競爭格局看，自2024年以來(lái)，中醫藥產(chǎn)業(yè)并購重組潮涌動(dòng)，國資、新勢力加速入局。例如2024年11月，ST九芝披露公告，公司控股股東、實(shí)際控制人李振國與黑龍江辰能工大創(chuàng )業(yè)投資有限公司(下稱(chēng)“辰能創(chuàng )投”)簽署了股份轉讓協(xié)議，交易完成后，辰能創(chuàng )投持股比例為24.04%，成為九芝堂控股股東，黑龍江省國資委將成為九芝堂的實(shí)控人。

隨后12月18日，同仁堂(600085.SH)對外發(fā)布公告稱(chēng)，北京同仁堂已取得天津同仁堂60%股份控制權。天津同仁堂過(guò)往長(cháng)期由民營(yíng)企業(yè)家張彥森家族控制，多次欲獨立闖關(guān)A股，不過(guò)均鎩羽而歸。

12月20日，華潤三九公告稱(chēng)，旗下子公司昆明華潤圣火藥業(yè)有限公司(下稱(chēng)：華潤圣火)股權轉讓的相關(guān)工商變更登記手續已辦理完成。半年前的6月8日，昆藥集團(600422.SH，以下簡(jiǎn)稱(chēng)：昆藥)發(fā)布公告稱(chēng)，擬以17.91億元的價(jià)格，收購控股股東華潤三九子公司華潤圣火51%的股權。

除了上述企業(yè)外，還有一些產(chǎn)業(yè)資本和新勢力入局中醫藥行業(yè)，積極參與并購，如養天和收購嘉應制藥，北陸藥業(yè)收購天原藥業(yè)、信宸資本收購桂龍藥業(yè)等，為行業(yè)發(fā)展注入新活力。

2024年4月，北陸藥業(yè)公告稱(chēng)，為優(yōu)化公司產(chǎn)品結構，加快實(shí)現中成藥領(lǐng)域的戰略布局，公司擬以自有資金2.02億元收購金安國紀(002636.SZ)所持有承德天原藥業(yè)有限公司(下稱(chēng)：天原藥業(yè))80%股權。天原藥業(yè)系一家集中藥材生產(chǎn)、銷(xiāo)售于一體的中成藥生產(chǎn)企業(yè)，擁有58個(gè)中藥批文，其中：國家醫保品種44個(gè)，國家基藥品種18個(gè)，OTC品種41個(gè)，產(chǎn)品品類(lèi)涉及清熱解毒類(lèi)、胃腸類(lèi)、感冒類(lèi)、補益類(lèi)、活血止痛類(lèi)等多個(gè)領(lǐng)域。

另外中信資本旗下的信宸資本也宣布，其中國并購基金已主導完成對咽喉健康領(lǐng)域企業(yè)——桂龍藥業(yè)(安徽)有限公司(下稱(chēng)：桂龍藥業(yè))的收購，再度加碼大健康行業(yè)的投資布局。據悉，桂龍藥業(yè)創(chuàng )立于1989年，目前已培育出“桂龍”和“慢嚴舒檸”兩大品牌，針對咽喉問(wèn)題提供從輕癥到重癥的全套解決方案。與此同時(shí)，近年來(lái)桂龍藥業(yè)還將產(chǎn)品線(xiàn)拓展至大健康領(lǐng)域，根據不同的消費場(chǎng)景，在咽喉健康及相關(guān)領(lǐng)域為消費者提供差異化的產(chǎn)品選擇。

總體來(lái)看，當前我國中藥行業(yè)并購整合較為頻繁，部分中藥上市公司具有潛在產(chǎn)業(yè)鏈整合預期，有望推動(dòng)行業(yè)集中度提升。因此看好擁有配方、原材料、品牌優(yōu)勢的品牌中藥龍頭企業(yè)，看好產(chǎn)業(yè)鏈延伸的消費中藥。（WW）