前言：
大宗商品供應鏈發(fā)展與大宗商品需求息息相關(guān)，受需求端景氣度影響，大宗商品供應鏈龍頭經(jīng)營(yíng)貨量短期下降。市場(chǎng)環(huán)境變化下，中小供應鏈企業(yè)面臨極大的競爭壓力和生存挑戰，而頭部企業(yè)依靠資源、服務(wù)和風(fēng)控優(yōu)勢，加速規模擴張，搶占更多市場(chǎng)份額，因此頭部企業(yè)中長(cháng)期增勢可觀(guān)。
隨著(zhù)全球經(jīng)濟一體化的加速，供應鏈全球化特征愈發(fā)明顯，這要求企業(yè)必須具備跨區域的物流協(xié)調能力，在此背景下，數字供應鏈成為供應鏈企業(yè)發(fā)展的著(zhù)力點(diǎn)。
一、受需求端景氣度影響，大宗商品供應鏈龍頭經(jīng)營(yíng)貨量短期下降
根據觀(guān)研報告網(wǎng)發(fā)布的《中國大宗商品供應鏈行業(yè)發(fā)展趨勢分析與未來(lái)投資預測報告（2025-2032）》顯示，大宗原材料需要轉化為消費品，其產(chǎn)地、加工地和銷(xiāo)區不一致，生產(chǎn)、消費時(shí)間不一致，形式、時(shí)間和空間不匹配，因此便催生了大宗商品供應鏈。
大宗商品供應鏈發(fā)展與大宗商品需求息息相關(guān)。2023-2024年，國內制造業(yè) PMI 大多時(shí)間段處于 50 景氣度以下，整體經(jīng)濟表現較為疲弱，大宗商品市場(chǎng)需求也有較明顯減弱。受整體經(jīng)濟疲軟、需求較弱影響，鋼鐵鋼材等工業(yè)金屬、原油、煤炭等能源產(chǎn)品及部分農產(chǎn)品價(jià)格出現不同程度的下降，呈窄幅震蕩態(tài)勢。
數據來(lái)源：觀(guān)研天下數據中心整理
受需求端景氣度拖累，龍頭經(jīng)營(yíng)貨量短期下降。根據數據，2024年我國大宗供應鏈CR5企業(yè)經(jīng)營(yíng)貨量規模為8.75億噸，較上年同比下降2.9%。
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二、市場(chǎng)環(huán)境變化下頭部效應凸顯，大宗商品供應鏈整合加速
市場(chǎng)環(huán)境變化下，中小供應鏈企業(yè)面臨極大的競爭壓力和生存挑戰，而頭部企業(yè)依靠資源、服務(wù)和風(fēng)控優(yōu)勢，加速規模擴張，搶占更多市場(chǎng)份額。
頭部企業(yè)擴張情況一覽
| 企業(yè)名稱(chēng) | 發(fā)展情況 |
| 廈門(mén)象嶼 | 象嶼以“上整資源、下拓渠道、中聯(lián)物流”為經(jīng)營(yíng)理念，致力于打通“海內外礦山資源獲取、國內半成品委外加工、下游客戶(hù)長(cháng)協(xié)供應鎖定”的全產(chǎn)業(yè)鏈運營(yíng)通路。其中上游端，公司已完成印尼鎳資源板塊和剛果金鈷資源板塊戰略布局:下游端，公司已與華友鉆業(yè)、中偉股份、格林美、盛屯礦業(yè)、國軒高科等企業(yè)形成緊密合作;中游端,公司具備全程物流服務(wù)能力(國際海運、進(jìn)口清關(guān)、保稅倉儲等),能夠實(shí)現“買(mǎi)得到、運得回”。2022年，公司新能源供應鏈制造業(yè)企業(yè)客戶(hù)服務(wù)量占比達 90%以上，光伏產(chǎn)業(yè)鏈、鋰電、鎳鈷板塊實(shí)現主流磷酸鐵鋰正極材料廠(chǎng)商合作全覆蓋，碳酸鋰供應量全國前五，鋰鹽經(jīng)營(yíng)量全國第三，鉆進(jìn)口量全國占比超 10%。光伏板塊，服務(wù)覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈多品種輔材，運用多環(huán)節、全產(chǎn)品服務(wù)等方式，形成了涵蓋海內外采銷(xiāo)、EPC 渠道、電站開(kāi)發(fā)、物流服務(wù)的多維業(yè)務(wù)生態(tài)。 |
| 浙商中拓 | 浙商中拓目前在光伏產(chǎn)業(yè)鏈以輕資產(chǎn)的供應鏈管理為主，已完成從硅片、支架、組件、電池片到光伏電站自上而下的業(yè)務(wù)布局，為產(chǎn)業(yè)鏈上的生產(chǎn)型企業(yè)客戶(hù)提供原材料采購、庫存管理、物流配送、加工服務(wù)、供應鏈金融、行情信息等供應鏈服務(wù)。2022 年浙商中拓新能源業(yè)務(wù)共實(shí)現營(yíng)業(yè)收入 140 億元，同比增長(cháng) 172%。光伏產(chǎn)品交易量累計超過(guò) 11GW，儲能產(chǎn)品交易量累計超過(guò) 550MWh。 |
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大宗商品供應鏈頭部效應凸顯，市場(chǎng)整合加速。2021-2024年，我國大宗供應鏈貨量 CR5 由4.81%增至5.26%。當前宏觀(guān)經(jīng)濟增速提升，制造業(yè)的利潤存在收窄的預期，中小企業(yè)的融資，降成本的需求增強，更要求大宗商品供應鏈企業(yè)在此時(shí)發(fā)揮中流砥柱的作用?，F存的大宗供應鏈企業(yè)都是經(jīng)過(guò)行業(yè)出清大浪淘沙的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，市場(chǎng)需求將會(huì )持續向頭部企業(yè)集中，龍頭企業(yè)有望依托其降本增效的價(jià)值，獲取更高的市場(chǎng)份額。
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三、服務(wù)收益成盈利核心，大宗商品供應鏈風(fēng)險管控水平提升
大宗商品供應鏈風(fēng)險還來(lái)源于低凈利率+高ROE。
由于大宗供應鏈企業(yè)采用全額法確認準則，商品貨值計入收入、成本，因此造成營(yíng)業(yè)收入高、成本高、毛利率低、凈利率低。大宗商品存在流通性強、應用面廣、交易量龐大等特點(diǎn)，其價(jià)格波動(dòng)具備較強周期性。隨著(zhù)大宗商品行業(yè)需求量迅速攀升，采購方對價(jià)格風(fēng)險管控要求日益增加。過(guò)去的商品買(mǎi)賣(mài)模式，利潤空間較大程度受到大宗商品價(jià)格影響，周期性相對較強，且競爭壁壘較低、行業(yè)同質(zhì)化競爭激烈，利潤進(jìn)一步被擠壓。
通過(guò)信息不對稱(chēng)賺取行情價(jià)差的傳統貿易模式難以維系，大宗商品貿易企業(yè)逐漸轉型為供應鏈綜合服務(wù)商，上下延伸服務(wù)鏈條、協(xié)調統一物流、商流、信息流和資金流運作，提供商品流通綜合服務(wù)，實(shí)現業(yè)務(wù)高效率低成本。業(yè)務(wù)模式改變后，大宗供應鏈企業(yè)盈利主要來(lái)源于服務(wù)收益，這使得企業(yè)能對業(yè)務(wù)模式、客商資信、商品價(jià)格、物流貨權等方面風(fēng)險，建立更加及時(shí)高效的風(fēng)控管理體系，有效保障經(jīng)營(yíng)穩定性。
大宗供應鏈企業(yè)盈利來(lái)源
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盈利點(diǎn) |
具體釋義 |
和大宗商品價(jià)格的關(guān)系 |
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服務(wù)收益 |
依托平臺化優(yōu)勢，規?；\作，為客戶(hù)提供代理采銷(xiāo)、加工、物流配送、供應鏈金融、信息咨詢(xún)等全產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù)，賺取服務(wù)費（含金融服務(wù)收益）。其中，公司通過(guò)“嶼鏈通”數字供應鏈服務(wù)平臺，升維供應鏈金融服務(wù)模式，在不承擔擔保責任的前提下，向客戶(hù)收取穩定的服務(wù)費 |
關(guān)聯(lián)度弱 |
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交易收益 |
規模集拼收益 |
依托龐大的業(yè)務(wù)體量，通過(guò)集中采購及專(zhuān)業(yè)化運營(yíng)獲得成本優(yōu)勢，降低各環(huán)節運營(yíng)成本，貢獻交易收益。隨著(zhù)規模優(yōu)勢和專(zhuān)業(yè)化優(yōu)勢的進(jìn)一步提升，交易收益對大宗商品價(jià)格波動(dòng)的敏感度也在降低 |
關(guān)聯(lián)度弱 |
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價(jià)差收益 |
依托專(zhuān)業(yè)的分析判斷，通過(guò)研究商品價(jià)格變動(dòng)趨勢（時(shí)間維度）和區域價(jià)格差異（空間維度）進(jìn)行交易從而獲取收益 |
關(guān)聯(lián)度強 |
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四、市場(chǎng)全球化特征明顯，大宗商品供應鏈數字化大勢所趨
傳統供應鏈信息流通緩慢、預測精度低，難以滿(mǎn)足市場(chǎng)快速變化的需求；而數字供應鏈可以確保供應鏈數據的準確性、完整性和相關(guān)性，從而更快地預測需求、調整庫存并做出明智的決策。隨著(zhù)全球經(jīng)濟一體化的加速，供應鏈全球化特征愈發(fā)明顯，這要求企業(yè)必須具備跨區域的物流協(xié)調能力，在此背景下，數字供應鏈成為供應鏈企業(yè)發(fā)展的著(zhù)力點(diǎn)。
傳統供應鏈和數字供應鏈對比
| 對比維度 | 傳統供應鏈 | 數字供應鏈 |
| 信息流通與透明度 | 信息流動(dòng)緩慢，各環(huán)節之間的數據交流較少，導致信息孤島現象嚴重，溝通成本高、響應速度低。 | 通過(guò)物聯(lián)網(wǎng)和云平臺技術(shù)，實(shí)現供應鏈各參與方的信息實(shí)時(shí)共享。企業(yè)可以借助實(shí)時(shí)數據，隨時(shí)了解材料庫存狀況和供應商能力，并基于此優(yōu)化產(chǎn)品設計。同時(shí)，供應商能夠即時(shí)獲取訂單更新和市場(chǎng)變化信息，及時(shí)調整生產(chǎn)，以降低庫存壓力和運營(yíng)成本。 |
| 需求預測與市場(chǎng)適應性 | 依賴(lài)歷史數據和人工經(jīng)驗，預測精度低，難以滿(mǎn)足市場(chǎng)快速變化的需求。 | 借助大數據和AI技術(shù)，能夠動(dòng)態(tài)采集和分析市場(chǎng)需求數據，從而生成更準確的預測。例如，供應商可以使用這些預測數據調整生產(chǎn)計劃，優(yōu)化庫存管理，進(jìn)一步提升市場(chǎng)響應速度。 |
| 協(xié)同效率與響應速度 | 各環(huán)節之間信息傳遞緩慢，難以快速協(xié)同應對突發(fā)情況。 | 通過(guò)智能調度系統和實(shí)時(shí)監控，各參與方可以迅速反應。例如，當市場(chǎng)需求發(fā)生變化時(shí)，供應商和制造商可以即時(shí)調整生產(chǎn)和物流計劃，以增強供應鏈的靈活性和快速響應能力。 |
| 智能化決策與自動(dòng)化水平 | 多數操作依賴(lài)人工，自動(dòng)化和智能化水平有限。 | 通過(guò)機器學(xué)習和智能算法，能夠實(shí)現基于數據驅動(dòng)的自動(dòng)化管理。系統可根據實(shí)時(shí)數據自動(dòng)調節生產(chǎn)計劃，減少人工干預，確保供應鏈的高效運作和連續性。 |
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