一、租賃是航司引進(jìn)飛機的主流渠道之一，中小航司經(jīng)營(yíng)性租賃占比較大
航司引進(jìn)飛機主要有三種方式，包括自購飛機，融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃，其中后兩者都屬于飛機租賃。
自購飛機是指航空公司通過(guò)自有資金或者銀 行貸款，直接向飛機供應商購買(mǎi)飛機。通常采用分期付款的方式，在確認訂單后先 支付30-50%的預訂款，隨后分期支付，尾款在飛機交付時(shí)一次性付清，同時(shí)航司需 要承擔飛機價(jià)值波動(dòng)的風(fēng)險和對退役飛機進(jìn)行處置。由于飛機從原部件制造到裝配 再到試飛交付流程較長(cháng)，且波音與空客公司堆積了較多的歷史訂單，國內航司通過(guò) 自購方式引進(jìn)飛機通常需要2-3年時(shí)間。
飛機租賃是以飛機為租賃物的一種租賃業(yè)務(wù)，是航空公司(或承租人)從租賃公司(或直接從制造廠(chǎng)家)選擇一定型號、數量的飛機并與租賃公司(或出租人)簽訂有關(guān)租賃飛機的協(xié)議，出租人擁有飛機的所有權，將飛機的使用權轉讓給承租人，承租人向出租人支付租金，租期結束航空公司可以歸還或者不歸還飛機給出租人。
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大航司三種引進(jìn)方式占比均衡。截至2022年6月 30日，東航、南航、國航自購飛機占比分別為35.3%、34.2%、40.6%；融資租賃引進(jìn)飛機占比分別為36%、28.1%、32%；經(jīng)營(yíng)租賃引進(jìn)飛機占比分別為28.7%、37.7%、27.4%，基本上呈現1：1：1的結構。中小航司經(jīng)營(yíng)性租賃占比較大。經(jīng)營(yíng)租賃的資金要求較低，具有高靈活性，較為適用于自有資金體量不大，運力處于上升期的中小航空公司。截至2022年6月30日，海南、吉祥、春秋航空機隊中經(jīng)營(yíng)租賃引進(jìn)的占比分別為66.8%、58.6%、44.8%。同時(shí)對于大航司而言，經(jīng)營(yíng)租賃也是一種保持機隊靈活性，適應市場(chǎng)波動(dòng)的方式。
數據來(lái)源：觀(guān)研天下數據中心整理
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二、機隊規模難以滿(mǎn)足需求增長(cháng)，全球飛機租賃滲透率將不斷提升
根據觀(guān)研報告網(wǎng)發(fā)布的《中國飛機租賃行業(yè)發(fā)展趨勢分析與投資前景研究報告（2024-2031年）》顯示，飛機租賃對航司來(lái)說(shuō)具有重要意義。在“碳達峰，碳中和”的政策要求下，綠色航空，飛機產(chǎn)業(yè)的可持續發(fā)展在未來(lái)將成為關(guān)注焦點(diǎn)，同時(shí)基于疫情加速老舊飛機退役，推動(dòng)機型升級，以及宏觀(guān)環(huán)境波動(dòng)下公司對流動(dòng)性的需求，飛機租賃對于航司等用機企業(yè)的重要性越來(lái)越高。
根據數據，1980-2023年，全球機隊規模從2850架擴張至23561架，同時(shí)，航空租賃滲透率從2.4%提升至51.3%。43年間，全球機隊規模增長(cháng)了7倍多，而租賃機隊增長(cháng)了93倍。
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從需求端看，飛機租賃滲透率將不斷提升。2024年Q1全球航空業(yè)旅客運輸周轉量（RPK）已經(jīng)超過(guò)2019年同期，增長(cháng)趨勢仍在延續；2023年機隊較2019年僅增長(cháng)3%，當前機隊規模難以滿(mǎn)足需求增長(cháng)；除擴充需求外，存量機齡拉長(cháng)也促進(jìn)替換需求的增長(cháng)。根據空客預測，2023-2043年，全球新機交付需求為40850架，其中17170架用于產(chǎn)能替換，23680架是新增需求，以上年均分別為2150/903/1246架。而波音/Cirium預測至2042的交付需求比空客更高，分別為42595/46260架。
三、租賃商之間并購活躍，飛機租賃行業(yè)競爭格局趨于良性
飛機租賃行業(yè)長(cháng)尾效應，競爭格局趨于良性。截至2023年末，全球飛機租賃商的機隊規模為14405架，機隊價(jià)值4028億美元。其中前20家租賃商機隊價(jià)值2910.5億美元，合計份額達72.3%，而前5家租賃商機隊價(jià)值達1459.1億美元，占前20大租賃商的一半。
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主流窄體機（租賃滲透率遠高于寬體機）租賃商數量自2016年起幾無(wú)增長(cháng)、而平均機隊規模持續增加，這主要由于近年來(lái)租賃商之間并購活躍，促進(jìn)行業(yè)格局改善。
飛機租賃商并購事件一覽
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企業(yè) |
事件 |
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Bain Capital Credit |
2019年，Bain Capital Credit投資3.6億美元與飛機租賃商Titan Aviation共同成立多元化的貨運飛機租賃公司。 |
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2020年，又與飛機租賃商格里芬全球資產(chǎn)管理公司（Griffin Global Asset Management）成立合資企業(yè)，共同發(fā)展商業(yè)航空租賃業(yè)務(wù)。 |
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2021年，貝恩資本投資6610萬(wàn)美元認購冰島航空（Icelandair）集團16.6%的股份。 |
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凱雷集團 |
2021年3月，凱雷集團宣布斥資23.6億美元收購愛(ài)爾蘭飛機租賃公司Fly Leasing，將84架飛機資產(chǎn)收入囊中。 |
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2021年12月，凱雷再度宣布，從李嘉誠的長(cháng)江實(shí)業(yè)收購兩家飛機租賃公司Accipiter及Manchester Aviation，交易總價(jià)42.8億美元，收獲了125架飛機以及20架未交付的A320系列。 |
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AerCap Holdings |
Aercap以300億美元的價(jià)格從通用電氣手中收購GECAS(GE Capital Aviation Services)，交易包括240億美元現金、10億美元票據和Aercap實(shí)體46%的股權。此次市場(chǎng)第一和第二領(lǐng)導者的組合（以總資產(chǎn)組合價(jià)值或飛機數量計算）將在市場(chǎng)份額、投資組合價(jià)值和飛機數量的基礎上締造新的頭部公司。 |
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除了商用飛機組合和平臺，Aercap還收購了Milestone直升機租賃公司和GECAS的發(fā)動(dòng)機租賃業(yè)務(wù)。 |
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渤海金控 |
2017年2月16日，由海航資本控股的渤海金控（000415，SZ）發(fā)布公告稱(chēng)，公司董事會(huì )已經(jīng)批準收購美國金融租賃公司CIT集團旗下的商業(yè)飛機租賃公司C2 Aviation Capital, LLC，交易價(jià)格約為100.57億美元。 |
資料來(lái)源：觀(guān)研天下整理（zlj）
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