一、PPO樹(shù)脂性能優(yōu)異應用廣泛，電子電器為其最大下游市場(chǎng)
聚苯醚(PPO)是一種高強度、耐高溫的熱塑性樹(shù)脂，屬于世界五大通用工程塑料之一，其絕緣性、耐熱性能優(yōu)異，除了用于 AI 服務(wù)器覆銅板樹(shù)脂基材外，在汽車(chē)領(lǐng)域，PPO 樹(shù)脂可用于制作汽車(chē)儀表盤(pán)、防護杠等需要高耐沖擊性能的部件，也可以代替 ABS 或 PC 用于鋰離子電池有機電解液的包裝材料。
PPO樹(shù)脂主要應用情況
| 應用領(lǐng)域 | 應用情況 |
| 電子電氣 | 能夠滿(mǎn)足在潮濕、負載、高溫的條件下具有優(yōu)良的電絕緣性，運用制備電視積機調諧片、線(xiàn)圈芯、微波絕緣件、屏蔽套、高頻印刷電 路板，各種高壓電子元器件，電視機、電腦、傳真機、復印機外殼等。 |
| 汽車(chē)工業(yè) | 適用于儀表板件、窗框、減震器、泵過(guò)濾網(wǎng)等。 |
| 機械工業(yè) | 用作齒輪、軸承、泵葉輪、鼓風(fēng)機葉輪片等。 |
| 化工領(lǐng)域 | 用于制作管道、閥門(mén)、濾片及潛水泵等耐腐蝕零部件。 |
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目前電子電器是PPO 樹(shù)脂最大的下游應用領(lǐng)域，占比達 72%；其次是汽車(chē)，占比11%；機械/流體工程和輕紡領(lǐng)域消費占比分別為8%和3%;其他領(lǐng)域占比約6%。
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二、AI服務(wù)器將有效提升PPO樹(shù)脂需求，為行業(yè)帶來(lái)新增長(cháng)點(diǎn)
根據觀(guān)研報告網(wǎng)發(fā)布的《中國PPO樹(shù)脂行業(yè)發(fā)展深度研究與投資前景預測報告（2025-2032年）》顯示，AI服務(wù)器帶動(dòng)電子樹(shù)脂單耗大幅提升，將有效提升 PPO 等高性能樹(shù)脂需求。相較傳統 CPU 服務(wù)器，當前主流 AI 服務(wù) 器增加了 GPU 模塊。以英偉達 DGX H100 系列服務(wù)器為例，除搭載 2 顆 CPU 外，還搭載 8 個(gè) H100 GPU。GPU 模塊的增加，將顯著(zhù)提升單臺 AI 服務(wù)器對 PCB 的需求。一方面，OAM 加速卡數量將有效增加，其數量一般與 GPU 數量相同，是用于承載 GPU 芯片的板 卡；另一方面，UBB 模組板需求也將增加，UBB 主要用于搭載整個(gè) GPU 平臺，一般單臺 服務(wù)器需要一塊 UBB 板。AI 服務(wù)器在增加 PCB 用量的同時(shí)，由于需要處理大量的數據和 信號，因此需使用具有高頻高速、超低損耗性能的覆銅板，這也將帶動(dòng)上游 PPO 等高性能 樹(shù)脂需求大幅提升。
2024 年 全球全年AI 服務(wù)器出貨量約 167 萬(wàn)臺，同比增長(cháng) 41.5%，未來(lái)兩年由于 AI 算力等人工智能方向的投資大大增加，預計AI 服務(wù)器增速為 50 %； 2024 年全球服務(wù)器整機出貨量約 1365.4 萬(wàn)臺，同比增長(cháng)2.05%，預計未來(lái)兩年服務(wù)器出貨量增速為 5%。由此根據測算得出的單耗數據，2025、2026年全球AI 服務(wù)器對應 PPO 樹(shù)脂需求為 6964噸、10446 噸，各服務(wù)器合計電子級 PPO 樹(shù)脂需求為 13353噸、16546 噸，增長(cháng)速度較快。
數據來(lái)源：觀(guān)研天下數據中心整理
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三、海外企業(yè)SABIC為全球PPO樹(shù)脂龍頭，電子級PPO樹(shù)脂國產(chǎn)化進(jìn)程有待推進(jìn)
海外企業(yè)起步較早，在全球PPO樹(shù)脂市場(chǎng)競爭中處于領(lǐng)先地位。海外頭部企業(yè)主要包括 SABIC 、日本三菱瓦斯化學(xué)以及旭化成，其中SABIC 是全球 PPO 樹(shù)脂的龍頭企業(yè)，產(chǎn)能達 13.5 萬(wàn)噸/年，PPE 產(chǎn)品種類(lèi)豐富。國內 2005年南通星辰建成我國首套萬(wàn)噸級 PPO 工業(yè)化生產(chǎn)裝置，產(chǎn)能 1 萬(wàn)噸，實(shí)現了 PPO 材料的國產(chǎn)化。
全球 PPO 產(chǎn)能分布情況
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類(lèi)別 |
企業(yè) |
現有產(chǎn)能（噸/年） |
在建產(chǎn)能（噸/年） |
備注 |
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海外 |
SABIC |
135000 |
- |
收購美國通用塑料(GE Plastic)而來(lái)，以PPE 為主 |
|
三菱瓦斯化學(xué) |
30000 |
- |
產(chǎn)能數據經(jīng)測算而來(lái) |
|
|
旭化成 |
62000 |
- |
- |
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國內 |
南通星辰 |
50000 |
- |
由中國藍星集團100%控股 |
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鑫寶新材 |
90000 |
- |
邯鄲1 萬(wàn)噸產(chǎn)線(xiàn)，邢臺、唐山4萬(wàn)噸產(chǎn)線(xiàn) |
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大連中沐化工 |
11000 |
- |
- |
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圣泉集團 |
1000 |
- |
2024 年上半年已投產(chǎn) |
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東材科技 |
100 |
5000 |
原 1000 噸聚苯醚項目終止，新投5000噸電子級 PPO產(chǎn)能 |
資料來(lái)源：觀(guān)研天下整理
隨著(zhù)多年的發(fā)展，國內已有較多企業(yè)建成 PPO 產(chǎn)能，其中上市公司主要為圣泉集團與東材科技。盡管?chē)鴥犬斍?PPO 樹(shù)脂產(chǎn)能較多，但是當前能滿(mǎn)足電子級 PPO 樹(shù)脂生產(chǎn)的產(chǎn)能十分有限，僅圣泉集團、東材科技的 PPO 樹(shù)脂產(chǎn)能明確為電子級 PPO 樹(shù)脂用于高頻高速覆銅板的原材料，導致電子級PPO樹(shù)脂大量依賴(lài)進(jìn)口。
究其原因，PPO樹(shù)脂行業(yè)存在較高的客戶(hù)壁壘及技術(shù)工藝壁壘：
客戶(hù)壁壘：PPO 樹(shù)脂作為芯片產(chǎn)業(yè)的上游原材料，其產(chǎn)品需要經(jīng)過(guò)覆銅板、PCB、終端服務(wù)器等多家下游廠(chǎng)商的驗證認可后才能逐步擴大供應，供應商資質(zhì)較難獲得，以銷(xiāo)定產(chǎn)、客戶(hù)認證的產(chǎn)品模式帶來(lái)了較大的進(jìn)入壁壘。
技術(shù)工藝壁壘：未經(jīng)改性的聚苯醚樹(shù)脂（PPO）一方面熔融溫度高，熔融粘度大，流動(dòng)性差，加工時(shí)需求的溫度達 300℃，熱塑加工較為困難；另一方面 PPO 樹(shù)脂存在的缺陷在于由于是熱塑性材料，且不耐某些有機溶劑，不能滿(mǎn)足覆銅板、電路板的要求。因此需要對PPO 樹(shù)脂進(jìn)行改性，提高樹(shù)脂的性能使得其能夠滿(mǎn)足覆銅板及 PCB 的要求，即電子級PPO/PPE 樹(shù)脂的生產(chǎn)，同時(shí)改性的技術(shù)較為復雜，海外 PPO 龍頭企業(yè)擁有各自的改性技術(shù)，對聚苯醚的不同反應基團及位點(diǎn)進(jìn)行改性來(lái)滿(mǎn)足具體不同的性能需求。此外，電子級 PPO 樹(shù)脂在生產(chǎn)過(guò)程中需要精確的控制和優(yōu)化反應條件來(lái)控制 PPO 的平均分子量，同時(shí)由于當前 PPO 樹(shù)脂的生產(chǎn)方法存在溫度較高、耗時(shí)長(cháng)等缺點(diǎn)，限制了其大規模的工業(yè)應用；對于改性 PPO 樹(shù)脂來(lái)說(shuō)，改性過(guò)程中涉及多種反應，存在最終產(chǎn)物結構不明確的現象，增加了生產(chǎn)過(guò)程中的復雜性和不確定性。
資料來(lái)源：觀(guān)研天下整理（zlj）
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